疫情對白酒業影響究竟有多大多長？五大券商給出這些判斷

　　近日朋友圈有一個段子：茅臺干了兩三年沒有徹底解決的穩價問題，被一場突如其來的“”解決了。據了解，目前市場上飛天茅臺酒價格在2100~2200元，環比下滑了200元左右，當然排除節后消費需求回調的常規性減小，這與本次疫情影響同樣密切相關。

　　回顧來看：市場于2020年1月20日開始對疫情反應，白酒板塊四天跌幅6.69%。從今天的數據來看，隨著疫情控制的利好消息不斷和白酒企業的復工提振信號釋放，白酒股票迎來集體上漲趨勢。

　　那么究竟本次疫情對白酒產業的影響程度有多大？持續時間又會有多長？下面匯總了包括國泰君安證券、山西證券、中泰證券、國金證券和廣發證券5家權威券商機構的調研報告，看看資本圈怎么看？

　　短期承壓、長線穩�。哼M一步加劇行業集中

　　以史為鑒，可以知興替。在對比中發現，所有券商機構都會考慮到2003年的非典疫情，并且通過研究當時對白酒產業的影響來進一步預測本次的范圍、大小與拐點的可能性。

　　對比來看，本次疫情發生的經濟背景、產業格局尤其與上次不同，在國泰君安看來：存量競爭下有望進一步提升行業集中度、強化龍頭競爭優勢。山西證券則詳細對比出兩場疫情下四個不同，尤其值得關注的是疫情爆發時間、影響范圍大不一樣：

　　爆發時間方面，2003年疫情嚴重的時期是在二季度的4-5月，處于淡季，并未對春節旺季銷售造成實質性影響，此次疫情嚴重主要在春節，消費需求受到壓制較大，終端庫存在春節期間未正常消化，預計會影響后續二季度的動銷。

　　地域范圍方面，2003年集中于廣東、北京、山西等，本次狀病毒影響更加廣泛，目前安徽、廣東、河南等地出現了聚集性感染，餐飲和零售行業遭遇重挫對行業影響更大。

　　廣發證券同樣指出：預計新型對白酒行業全年銷量影響10-15%，龍頭影響相對更小。從市場摸底的情況來看：行業結構進一步分化，具有品牌力較強的名酒企春節前正常打款、備貨，預計呈現在上市公司報表口徑的Q1數據影響不大，但中小企業影響相對更加明顯，回款難度加大。

　　從3個要素分析本次疫情的實質影響

　　一定要明確一點：本次疫情對不同酒企的影響程度一定是不一樣的，這涉及地理區域、抗壓能力、品牌影響、庫存水平等方方面面。下面從不同的要素層面具體分析：

　　一是消費層面，社交飲用場景受限，自飲場景所受影響則相對較小。從白酒實際消費季節性周期來看，一季度由于春節的因素，無論是禮品消費還是聚飲消費都是全年高峰（金麒麟分析師）期，因此一季度的消費占全年的消費比重高會達到35%以上，而這個比重主要是一月份與春節期間來完成

　　從實際摸底來看，酒作為禮品一般在節前就決策完成，而大眾白酒，特別是100-300價格帶，春節銷量占全年比重較高，新型冠狀病毒疫情對大眾白酒春節消費影響較大，因此消化庫存和形成動銷的難度更大一些。

　　二是區域層面，以湖北、浙江、廣東等疫情較為嚴重地區為銷售主戰場的企業，影響較大。其中周黑鴨作為武漢的上市公司，位于疫源地，其50%左右的收入來自于湖北市場，受到的影響預計較大；此外白酒產業的古井貢酒(121.300,-1.28,-1.04%)由于收購黃鶴樓，湖北是公司第二大市場，約占據上市公司10%的收入。其他包括湖北本地的酒企白云邊、勁酒，安徽口子窖(45.200,-0.08,-0.18%)等臨近企業肯定會相對影響大一些。

　　三是渠道層面，從煙酒行終端反饋看，煙酒行庫存壓力低于預期。目前煙酒店進貨理性，煙酒行春節備貨量在節前消化60-70%的居多。從經銷商反饋來看，茅五瀘等品牌力較強的經銷商春節前打款30-40%，春節正常備貨，但因疫情突然爆發，節后下游補庫存推后，即使疫情改善仍需1-2月消化終端庫存。

　　中泰證券則指出從渠道分類來看，餐飲承壓影響白酒、啤酒的消費，電商渠道或影響較小。目前餐飲業基本處于停業狀態，對白酒、啤酒等以餐飲消費為主的消費品影響直接。

　　拐點什么時候來？

　　隨著天氣轉暖和國家措施的有力執行，疫情的利好消息不斷，許多券商覺得疫情一定會得到很快的控制，這也意味著酒業或迎來真正意義上的復蘇。從中長期來看，疫情更長遠的影響可能不在于業績，而在于酒業人因此得到的對于企業和商業乃至消費習慣的認知與思考：

　　山西證券直接指出，疫情將進一步提酒行業的消費趨勢變革。此次疫情將持續影響消費者對健康的認知和重視，消費者將進一步強化適度飲酒的觀念和降低飲酒頻次，“少喝酒、喝好酒”的消費理念將得到更多的認可，白酒總量下降、品牌集中、價位升級的趨勢將更加凸顯。

　　整體而言，此次疫情對于酒行業的影響是階段性的，趨勢性影響較��；疫情結束后，將呈現補償式的密集反彈消費。另外，很多酒企在對2020年經營規劃中體現穩中求進的基調，這使得企業能夠更好地調整策略抵抗風險。

　　中泰證券則認為，企業發展到一定規模之后比拼的是系統的競爭力以及對風險事件的應對能力。新型冠狀病毒的爆發一定程度上影響的短期的消費，中長期來看對于企業系統的修復大有裨益。中長期來看，商業模式更為重要，白酒的競爭力更優，而擅長應對黑天鵝事件的能力是一種優的競爭力。

　　國金證券在肯定疫情對白酒行業沖擊的影響時間和程度有限的基礎上，雖然大部分白酒企業在節前完成2020一季度的打款和發貨，使得一季度業績受到疫情影響有限，回款比例仍較高，但終端庫存邊際向上，一定程度上會影響Q2的發貨和回款。目前白酒庫存轉移至經銷商和終端或消費者手中，預計庫存水平1-5月不等；聚會消費直接消失且不可逆，婚宴消費推遲至中秋國慶。（來源：新浪財經）