茅臺等名酒股票依然是不可多得的優質資產？

2024/7/4 9:50:42 編輯：少博閱讀量：13150

　　近期，中證白酒指數及其權重股貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒等股票出現走勢回調，這與股市大盤的走勢高度同頻一致。不過，據筆者掌握的可靠信息，林園、但斌等知名私募大佬和眾多公募基金大概率不會因為短期回調，拋售酒企股票。他們會一直持有茅臺、五糧液等優質白酒股票。

　　那么，機構投資者重資堅定持有茅臺、五糧液等名優白酒股的投資邏輯是什么？

　　批價漲、分紅穩，機構堅定持有“茅臺、五糧液們”

　　目前，資本市場上有一種看法認為，茅臺、五糧液等名酒終端售價引發的漲跌行情嚴重影響著酒企的股價走勢。事實上，直接影響酒企營收規模的是酒企向經銷渠道供貨時提供的批價，批價之后的終端售價主要影響著經銷商利潤、對酒企經營的影響十分有限。

　　在白酒流通環節，批價會直接計入酒企的財務報表，因此酒企的根本訴求是控批價。近年來，名優酒企的批價持續小幅漲，這導致酒企在中國白酒產能持續收縮的情況下收獲了營收、利潤雙增長的穩健格局。

　　這也是機構投資者堅定看好酒企股票的投資邏輯之一。另外，手握大資金的機構投資者更青睞長期穩定的“無風險收益”，比如債券投資和股票分紅等。酒企為機構投資者提供的分紅收益率已經到達了令人艷羨的地步。

　　以貴州茅臺為例，許多機構投資者長期買入茅臺股票，他們的持股成本普遍在1000元/股以下。茅臺2023財年的分紅方案是每10股派發現金紅利308.76元，也就是說機構投資者的分紅收益率普遍超過了3%。這還不包括茅臺股價上漲帶來的投資增值收益。

　　不止于貴州茅臺，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒在2023財年的分紅方案分別是10股派發現金股利46.7元、10股派發現金股利54元、10股派發現金股利43.7元、10股派發現金股利46.6元、10股派發現金股利45元。在資本市場，酒企如此之高的分紅收益率和股利支付率讓其他行業只能望其項背。

　　值得一提的是，機構投資者的資金不能閑置、需要一直投放在優質資產上增值保值。如果機構投資者拋售了“茅臺、五糧液們”的股票，他們很難再找到同等優質的可投資產。

　　從長周期來看，汽車、家電等行業隨著科技的進步而持續降價，名酒一直隨著我國經濟規模的擴大而持續漲價。剛進入21世紀時，劍南春、瀘州老窖等名酒的售價就已經接近百元大關，彼時大多數工薪階層的購買力也不過是每月夠買幾瓶名酒，時至今日普通人的購買力也是每月買幾瓶名酒。因此，名酒的市場行情與國家經濟高度掛鉤，只要看好經濟整體發展趨勢，便可看好酒企的發展趨勢。

　　資金支撐品牌，品牌支撐股價

　　近日，瀘州老窖總經理林鋒在瀘州老窖2023年度股東大會上表示：“我們特別反對在遇到周期波動的時候，通過向經銷商和終端壓貨，去美化業績。因為一旦終端價格崩盤，5年之內這個品牌都很難翻身。”足見中國名優酒企對品牌的重視程度。

　　在市場流通領域，品牌地位、品牌調性是影響終端消費決策的關鍵項，進而嚴重影響著每家大型企業的營收規模和市場估值。企業要做大品牌一定要有大手筆，這需要雄厚的資金支撐。

　　2024四川國際美酒博覽會舉辦期間，中國白酒T9成員企業劍南春力邀演藝集團舉辦了大型實景藝術盛典“唐宮夜宴·千年酒頌”。據了解，“唐宮夜宴·千年酒頌”擁有大型可移動舞臺、變幻多彩的水幕、上千架無人機組成的空中表演方陣、氣勢宏大的布景造型和美輪美奐的精彩表演，可以說“唐宮夜宴·千年酒頌”的演出規模不輸任何一場大型演唱會。

　　這樣一場規模盛大的演出在提升了劍南春的品牌地位、拔高了劍南春的品牌調性的同時，更彰顯了劍南春雄厚的企業實力和充足的資金儲備。

　　名優酒企擁有雄厚的資金實力，在資本市場是公認的事實。截止一季度末，五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒在資產負債表上分別擁有貨幣資金1158億元、742億元、312億元、280億元、173億元、55億元。因此，不止于劍南春，每家中國名優酒企都有實力做大、做強品牌宣傳，為企業長期穩健經營做好有力支撐。

　　另外，酒企的合同負債最能體現流通市場對一家酒企的品牌認可度，酒企的合同負債主要是經銷商已按照合同打款但酒企還沒發貨的項目，合同負債越高說明經銷渠道對酒企的品牌和產品越有信心。截止一季度末，貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒、五糧液、古井貢酒、瀘州老窖的合同負債分別為95億元、58億元、56億元、50億元、46億元、25億元。

　　中國酒業協會理事長宋書玉在幾年前就曾經表述過：中國白酒市場已經進入了“長期不缺酒，長期缺好酒”的發展階段。近幾年，中國白酒市場的發展趨勢也證明了宋書玉理事長的判斷，中國白酒產能持續收縮下降，但中國白酒的市場規模、市場利潤實現了逆市擴張、逆市上揚。

　　可以預見的未來是，中國名優酒企將繼續在品質提升方面持續發力，中國名酒的價格也將與消費者的實際需求、購買能力高度同頻一致。在優質產能的帶動下，中國白酒的市場規模還將持續擴張，作為市場領軍代表的名優酒企在經營規模上仍有廣闊的上漲空間，名優酒企的股價趨勢將在長周期表現上依然呈現強有力的支撐，這也是機構投資者堅定持有茅臺、五糧液等名酒股票的核心邏輯。（文章來源：中國酒業協會）