白酒板塊未能迎來“開門紅”，反彈尚需時(shí)日

　　2月24日，農(nóng)歷馬年首 個(gè)交易日，白酒板塊未能迎來“開門紅”，萬得白酒指數(shù)高開低走，Z終收跌1.32%，年初至今已累計(jì)回調(diào)3.67%。盡管市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，但根據(jù)高盛及華創(chuàng)證券發(fā)布的春節(jié)動(dòng)銷數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)基本面并未進(jìn)一步惡化：2026年春節(jié)期間白酒整體零售需求同比下降，但降幅較2025年中秋已有所收窄，表現(xiàn)略好于節(jié)前預(yù)期。市場(chǎng)分化極為顯著，茅臺(tái)、五糧液等頭部高端品牌憑借強(qiáng)大的品牌韌性，在宴席與禮贈(zèng)需求支撐下實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)逆勢(shì)增長(zhǎng)。茅臺(tái)批價(jià)近期穩(wěn)定在1700元/瓶左右，為全行業(yè)價(jià)格體系提供了重要支撐。盡管券商機(jī)構(gòu)普遍對(duì)2026年下半年行業(yè)觸底反彈持樂觀態(tài)度，但山東、江蘇等地酒商反饋，今年春節(jié)銷售平平，甚至過了個(gè)“清閑”的春節(jié)。雖然茅臺(tái)、五糧液等核心流通產(chǎn)品熱銷，但這些產(chǎn)品利潤(rùn)空間有限；而作為主要利潤(rùn)來源的區(qū)域名酒和開發(fā)產(chǎn)品動(dòng)銷依然不樂觀，市場(chǎng)情況復(fù)雜，故對(duì)后市仍保持觀望，認(rèn)為行業(yè)從觸底到真正反彈尚需時(shí)日。

　　這組信息清晰地勾勒出當(dāng)前白酒行業(yè)“資本市場(chǎng)冷、基本面分化、預(yù)期存溫差”的復(fù)雜圖景。

　　首先，股價(jià)與基本面的背離值得關(guān)注。節(jié)后板塊下跌主要反映了市場(chǎng)對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期調(diào)整的擔(dān)憂，但春節(jié)實(shí)際動(dòng)銷數(shù)據(jù)（降幅收窄、頭部堅(jiān)挺）卻釋放出“弱復(fù)蘇”的積極信號(hào)，表明行業(yè)Z困難的去庫存階段或許正在過去。

　　其次，結(jié)構(gòu)性分化成為新常態(tài)。茅臺(tái)批價(jià)的企穩(wěn)如同“定海神針”，穩(wěn)住了高端市場(chǎng)的價(jià)格預(yù)期。而以“茅五”為代表的頭部品牌與次高端及區(qū)域酒企之間的差距正在拉大，前者已率先企穩(wěn)，后者則仍在承壓，行業(yè)正加速向品牌集中度更高的方向演進(jìn)。

　　Z后，市場(chǎng)預(yù)期存在溫差。券商基于宏觀政策和庫存周期的“樂觀預(yù)期”，與酒商基于銷售平淡的“觀望情緒”形成對(duì)比。這種溫差恰恰說明，行業(yè)的全 面回暖不僅取決于頭部企業(yè)的價(jià)格企穩(wěn)，更依賴于消費(fèi)的真正恢復(fù)和廣大中小酒商業(yè)績(jī)的真實(shí)改善，這個(gè)過程注定是緩慢而分化的。

　　白酒貼牌新規(guī)將于年內(nèi)正式施行

　　"近日，市場(chǎng)監(jiān)管總局制定出臺(tái)《食品委托生產(chǎn)監(jiān)督管理辦法》，并將于2026年12月1日起施行。《辦法》明確食品委托生產(chǎn)為受托方按照委托方的要求，從事食品的全部或者部分環(huán)節(jié)的生產(chǎn)活動(dòng)，并交付所生產(chǎn)食品的行為。將采取商標(biāo)許可、特許經(jīng)營(yíng)、來料加工、貼牌生產(chǎn)等方式委托生產(chǎn)食品的行為，均納入監(jiān)管范圍。這對(duì)包括白酒行業(yè)在內(nèi)的食品產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期存在的貼牌模式進(jìn)行了系統(tǒng)性規(guī)范，或?qū)��?duì)白酒貼牌生產(chǎn)模式產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　茅臺(tái)批價(jià)企穩(wěn)至1700元關(guān)口

　　"作為行業(yè)價(jià)格體系的風(fēng)向標(biāo)，飛天茅臺(tái)的批價(jià)在近期出現(xiàn)了顯著回升，為全行業(yè)帶來了積極信號(hào)。第三方報(bào)價(jià)平臺(tái)顯示，2月24日飛天茅臺(tái)原箱市場(chǎng)批價(jià)穩(wěn)定在1700元/瓶左右，較2月初上漲70元，較年初則已累計(jì)回升約150元。業(yè)內(nèi)分析指出，茅臺(tái)批價(jià)的企穩(wěn)止跌，對(duì)全行業(yè)定價(jià)體系具有錨定作用，有助于緩解中端及高端白酒的價(jià)格壓力。隨著茅臺(tái)價(jià)格企穩(wěn)，五糧液、國窖1573等頭部品牌的高端酒價(jià)格也呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，餐飲渠道的開瓶率有所提升。

　　五糧液近五年累計(jì)分紅已超768億元

　　"近日，五糧液(000858)在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司近五年累計(jì)分紅已超768億元，2024年度分紅率提升至70%。

　　黃鶴樓貢獻(xiàn)稅收7200余萬

　　"黃鶴樓酒業(yè)（隨州）有限公司2025年圓滿完成全年生產(chǎn)銷售目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)量質(zhì)齊升的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，全年貢獻(xiàn)稅收7200余萬元。

　　青島啤酒股份披露生物制造項(xiàng)目投產(chǎn)計(jì)劃

　　"近日，青島啤酒股份披露了生物制造項(xiàng)目投產(chǎn)計(jì)劃、子公司投資布局及2026年戰(zhàn)略聚焦等動(dòng)態(tài)。公司生物制造項(xiàng)目一期計(jì)劃于2026年10月投產(chǎn)，該項(xiàng)目旨在通過啤酒副產(chǎn)物高值化利用拓展功能食品等領(lǐng)域，符合綠色發(fā)展趨勢(shì)。全資子公司財(cái)務(wù)公司擬開展2026年度固定收益類投資業(yè)務(wù)，投資余額不超過43.4億元，以提升資金使用效率。公司表示將持續(xù)聚焦高質(zhì)量發(fā)展，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、深化渠道創(chuàng)新及數(shù)智化轉(zhuǎn)型鞏固行業(yè)領(lǐng) 先地位。

　　嘉士伯印度公司計(jì)劃2026年IPO

　　"嘉士伯集團(tuán)的印度分公司正準(zhǔn)備在2026年進(jìn)行首次公開募股(IPO)，預(yù)計(jì)估值為3000億至3500億印度盧比（約228億至266億元人民幣）。此次IPO計(jì)劃有望釋放印度蓬勃發(fā)展的啤酒市場(chǎng)的價(jià)值。目前嘉士伯印度公司在印度啤酒市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額約為20%。雖然其市場(chǎng)份額落后于翠鳥啤酒（Kingfisher）的生產(chǎn)商聯(lián)合啤酒公司（United Breweries，隸屬于喜力集團(tuán)），但得益于城市消費(fèi)的增長(zhǎng)和消費(fèi)者對(duì)高端產(chǎn)品的偏好，嘉士伯印度公司實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　拱北海關(guān)破獲5.75億特大酒類走私案

　　"2月24日，據(jù)中國葡萄酒信息網(wǎng)報(bào)道，拱北海關(guān)近日破獲一起案值超過5.75億元人民幣的跨境酒類走私案，查獲走私葡萄酒及高端烈酒逾50萬瓶。該團(tuán)伙自2022年起，利用澳門葡萄酒零關(guān)稅政策，組織“水客”以“螞蟻搬家”方式將酒品從澳門帶入內(nèi)地。主謀在深圳經(jīng)營(yíng)酒行，并在口岸附近設(shè)置偽裝窩點(diǎn)進(jìn)行交貨。緝私部門在收網(wǎng)行動(dòng)中抓獲犯罪嫌疑人19名，搗毀走私團(tuán)伙5個(gè)。這是今年以來中國公開披露的Z大酒類走私案件之一。

　　歐盟正式通過葡萄酒改革新規(guī)

　　"2月23日，歐盟理事會(huì)正式通過了葡萄酒產(chǎn)業(yè)政策改革的新法規(guī)，旨在提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、氣候適應(yīng)力及農(nóng)村發(fā)展水平。新規(guī)允許成員國通過拔除過剩葡萄藤來防止供應(yīng)過剩，并將對(duì)氣候相關(guān)投資的支持比例提高至80%。同時(shí)，新規(guī)簡(jiǎn)化并統(tǒng)一了歐盟內(nèi)部的標(biāo)簽規(guī)則，明確了“無醇葡萄酒”（酒精度低于0.5%）的定義，并為發(fā)展葡萄酒旅游業(yè)提供專項(xiàng)支持。此次改革還特別規(guī)定，出口到歐盟以外市場(chǎng)的葡萄酒可免于標(biāo)注成分和營(yíng)養(yǎng)聲明，以減輕行政負(fù)擔(dān)。

　　干邑行業(yè)向歐盟申請(qǐng)4000萬歐元援助

　　"由于在中國市場(chǎng)面臨反傾銷調(diào)查，法國干邑行業(yè)出口量銳減，正面臨嚴(yán)重衰退。2025年出口量降至1.41億瓶，同比下跌15%，行業(yè)預(yù)計(jì)損失達(dá)5億歐元。為此，干邑國家行業(yè)間局（BNIC）已正式向歐盟申請(qǐng)4000萬歐元的資金，用于將失去市場(chǎng)的3500至4000公頃葡萄藤連根拔起，每公頃補(bǔ)償1萬歐元。干邑行業(yè)領(lǐng) 袖指出，這是受中歐貿(mào)易爭(zhēng)端波及，歐洲應(yīng)補(bǔ)償因地緣政治而受損的農(nóng)業(yè)部門。法國總 統(tǒng)馬克龍已承認(rèn)“賠償”的必要性，法國政府正支持該申請(qǐng)。

　　南聯(lián)航空發(fā)起2025年度機(jī)上洋酒采購

　　"2月24日發(fā)布的招標(biāo)公告顯示，廣州南聯(lián)航空食品有限公司啟動(dòng)2025年機(jī)上洋酒采購項(xiàng)目，采用詢比采購方式，框架協(xié)議期為3年。采購物料包括倫敦干金酒、伏特加、朗姆酒及多款力嬌酒，限定參考品牌為必富達(dá)、絕 對(duì)伏特加、百加得、甘露、君度等國際知名品牌，預(yù)估總采購金額近170萬元。這一采購動(dòng)態(tài)反映出航空渠道對(duì)高端洋酒的穩(wěn)定需求，以及國際知名酒類品牌在中國多元化渠道的滲透。

　　中國進(jìn)口新西蘭葡萄酒增長(zhǎng)30%

　　"2025年中國自新西蘭進(jìn)口瓶裝葡萄酒金額達(dá)4403萬美元，同比增長(zhǎng)30%，創(chuàng)歷史新高，新西蘭已成為中國第五大葡萄酒進(jìn)口來源國。

　　保樂力加中國市場(chǎng)銷售下降28%

　　"據(jù)保樂力加發(fā)布2026財(cái)年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)集團(tuán)營(yíng)收52.6億歐元，同比下降14.9%。2025年下半年的有機(jī)利潤(rùn)下降7.5%。在2026財(cái)年第 一季度（7月至9月），集團(tuán)銷售額下滑7.6%，而在此前，其2025財(cái)年全年?duì)I收已錄得3%的降幅。從產(chǎn)品看，旗下馬爹利干邑與哈瓦納俱樂部朗姆酒均出現(xiàn)兩位數(shù)跌幅。從區(qū)域看，中國市場(chǎng)上半年有機(jī)銷售額大幅下降28%，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整和高端干邑（馬爹利）渠道庫存調(diào)整影響。（中國酒業(yè)協(xié)會(huì)CADA）