15個月市值暴漲1萬億，茅臺“逆風翻盤”現象揭示什么？

7月6日，上證指數暴漲至3300點，白酒板塊持續拉升，茅臺股價和市值再創新高。截至收盤，股價報1600元/股，漲幅3.78%，總市值達到20099.16億元。

　　這是貴州茅臺首次觸及并站穩2萬億市值關口。2001年8月27日，貴州茅臺登陸上交所，當天市值收于88.88億元。2019年3月18日，貴州茅臺首次收盤時突破萬億市值。

　　比較一下，自2001年上市以來，貴州茅臺沖刺頭一個10000億市值，耗時17年6個月21天；而從10000億漲到20000億，僅用了15個月18天。

　　兩次沖擊10000億的不同時長，形象勾勒出了茅臺今日的驚人增速。

茅臺憑什么？又說明什么？

　　“闖關”1萬億與閃破2萬億

　　即便今日已貴為A股“股王”“市值之主”，茅臺在資本市場上也經歷過一段漫長的爬坡路。

　　從2001年初上市的不足百億，到市值突破1000億，貴州茅臺用時長達五年半。但從1000億漲到2000億，速度便明顯加快，只用了11個月零6天。

　　2008年，一片大熊市時，茅臺也有一段頗為沉淪的道路，市值折戟于千億之下。2011年6月30日，茅臺市值重新突破2000億。又4年，貴州茅臺突破3000億。

　　2017年開始，茅臺步入“開掛”之路。當年4月10日，茅臺開盤市值就上升到4949億，力壓酒王帝亞吉歐，成為市值較高的烈性酒公司。隨后，茅臺幾乎兩個月登一臺階，逐級跳高至400元、500元、600元、700元。

　　2018年1月15日，貴州茅臺股價開盤一路高走，股價高至798元，這是茅臺市值首次盤中突破10000億大關。不過，這之后，為“守住”萬億市值，茅臺開啟了長達1年多的“闖關”。

　　期間，茅臺多次沖擊800元高價以及萬億市值，但遺憾的是，始終未能真正意義上站穩。頻繁的短暫性停留，讓很多人認為萬億市值對貴州茅臺是一個魔咒。

　　但茅臺終于還是打破了“魔咒”。2019年3月18日，白酒板塊大幅攀升，貴州茅臺創出了814.53元歷史高價，收盤時股票總市值達到了10176億元的水平。

　　值得注意的是，貴州茅臺經歷長期摸索突破10000億市值，市場出現了質疑：1萬億是不是茅臺市值的天花板？

　　特別是今年以來，疫情沖擊，春節后開盤，貴州茅臺曾短暫低迷，股價一度下挫至千元之下，這無疑加大了市值天花板疑問的聲量。

　　但沒人想到，進入6月，茅臺股價再度沖高，總市值超越“宇宙行”工商銀行，成為A股企業市值佼佼者。7月1日，2020年下半年的頭個交易日，貴州茅臺股價突破了1500元的整數關口，超過飛天茅臺酒的市場零售價。2日，貴州茅臺盤中股價摸高至1550.90元/股，總市值一度接近1.95萬億，距離兩萬億元市值關口僅剩一步之遙。

　　4天后，貴州茅臺觸及并直接站穩兩萬億市值。此時，疑問聲音徹底消弭。

　　逆風翻盤，茅臺憑什么？

　　在很多人眼里，茅臺市值突破10000億，仿佛還是昨天的事。但事實上，貴州茅臺突破5000億市值，距離今天也不算遠。

　　2017年4月14日，貴州茅臺市值站上5000億+高點，一路迎來高光時刻。

　　這樣看來，2017年前后才是茅臺這一輪蝶變的轉折點。結合行業來看，2016年下半年，茅臺率先走出行業調整期，企業營收和凈利潤大幅度增長。一枝獨秀的好業績支撐，間接推動資本市場的追捧，股價和市值狂奔。

　　股票和市值作為企業經營的晴雨表，見證了茅臺自2016年下半年以來的業績“一騎絕塵”。這種增速慣性，即便在均受沖擊的一季度仍保持穩健。1-3月，茅臺營收同比增長12.76%，凈利潤同比增長16.4%，實現罕見的“開門紅”。

　　除了良好業績增勢，已成型的年輕化高層團隊，也讓資本對茅臺后續發展充滿期待。

　　今年3月3日，48歲的高衛東就任茅臺集團黨委書記、董事長。其履新的大背景，是過去兩年貴州省組織通過選優配強，增選70后、80后干部進入管理層，調整規模涉及到核心管理層和中高層，力度和范圍均無前例。

　　茅臺領導班子完成新老交替，整個高層團隊的平均年齡降至50歲以下，再結合公司戰略、生產、營銷等專業性人才的有序架構，決策層面的專業性、互補性進一步增強，公司發展活力被極大激發，對茅臺后續發展意義深遠。

　　再者，茅臺營銷扁平化改革漸次落地，加厚公司業績，帶來良好價格增長預期。這一與業績相關性非常強的因素，是推動茅臺股價持續前行的關鍵。

　　2018年以來，茅臺不遺余力著手“重點擴大直銷渠道，推進營銷扁平化”等營銷體制改革，保持傳統渠道的同時，在全國遴選華潤萬家、大潤發、物美等零售終端，同時與天貓、蘇寧等綜合性電商平臺展開合作。今年6月，茅臺又簽約22家直銷商（16家區域KA賣場、4家酒類垂直電商和2家煙草零售連鎖）。

　　直營渠道占比的擴大，將直接拉升茅臺業績“再增長”，并實現利潤率提升。此外，直營渠道壓縮銷售層級，直面大量新增消費者，有助于培育茅臺消費人群壯大。

長期穩健的業績增勢，積極進取的年輕化高管團隊，不斷完善的渠道建設，再結合持續鞏固的茅臺行業地位、消費升級趨勢、茅臺酒本身的稀缺優勢等，共同為茅臺在二級市場上的“逆風翻盤”和市值持續攀升，創造出積極的條件。

　　揭示一個什么現象？

　　受疫情沖擊，白酒股整體在年初呈小幅度下跌。3月19日，申萬白酒指數觸及年內低點34371點。但經歷3、4月份的修復后，白酒股逆風翻盤股價大漲，進入7月3日，申萬白酒指數收于55631點，階段漲幅高達61.85%。

　　上半年，除了貴州茅臺，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、水井坊及酒鬼酒等股價全部創出歷史新高，甚至山西汾酒和瀘州老窖接連跑出兩只“白酒百元股”。在白酒股整體走勢強勁之下，排名白酒上市公司榜尾、連年虧損的金種子酒也跟之大漲，甚至近期創造出連續兩天漲停的“神跡”。

　　而就在春節后，由于疫情爆發市場動銷暫停，白酒上市企業紛紛交出“慘淡”一季報，不少酒企對全年發展預期悲觀。

　　很難相信，白酒板塊上下兩個半年，對比竟如此明顯。

　　券商分析，因為國內疫情控制穩定，終端消費場景的恢復，白酒行業庫存去化至合理水平，以及中秋國慶的來臨，下半年高端白酒漲價可能較大等因素所致。

　　而更多的人，卻已將這一輪白酒股價暴漲，看作是行業分化加劇的一個標志。

　　7月6日，中泰證券首席經濟學家李迅雷分析，這輪股市上漲并不是牛市，這一輪的股市行情主要是機構投資者所發動。從更長的時間線看，今后中 國股市行情呈現出“2、8”分化的狀態，其中，“2”指的是行業頭部企業、新興產業的股票。

　　由此看出，以茅臺為首的龍頭白酒企業，股價和市值的大幅躍升，正與愈演愈烈的行業“強分化”緊密相關。本已進入“強分化”的行業，疊加疫情沖擊，再一次將業績分化向縱深推進，“硬核”企業進一步聚集發展優勢。

　　進入后疫情時代，隨著這些頭部酒企布局的新營銷和新零售發揮效用，它不但將壓縮傳統渠道的生存空間，還將引導不同站位酒企的業績擠壓。

　　白酒龍頭股價、市值的暴漲，正是這一行業趨勢的生動預演。（文章來源：云酒頭條公眾號）

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